Portugal, sinais mistos no final do ano

Pesquisa Caixabank | A força da atividade econômica se estabilizou no terceiro trimestre, mas os sinais de desaceleração estão crescendo. O PIB cresceu 4,9% no 3º trimestre de 2022, confirmado pelos contributos positivos da procura interna e externa de 2,9 e 2,0 pp respetivamente. No curto prazo, esperamos uma desaceleração da atividade econômica, principalmente nos meses de inverno, devido ao impacto do aumento do preço da energia e do aumento dos custos de financiamento. Este abrandamento é já patente em alguns indicadores, como o indicador diário de atividade económica calculado pelo Banco de Portugal, que sugere uma estagnação em meados do quarto trimestre de 2022 numa base homóloga. Os indicadores de confiança de novembro, por sua vez, sugerem que as famílias devem continuar cautelosas em suas decisões de consumo. No entanto, a quebra das expetativas parece ter chegado ao fundo do poço e não dá sinais de abrandar, refletida na melhoria de 3 pontos percentuais do indicador de clima económico em novembro face ao mês anterior.

A inflação desacelerou para 9,9% em novembro. A inflação em Portugal seguiu as tendências da zona euro e moderou em novembro, caindo de 10,1% para 9,9%, de acordo com a estimativa preliminar do Instituto Nacional de Estatística. Esta evolução foi impulsionada por uma correção na componente energética (-1,49% mensal), que resultou dos movimentos dos preços internacionais do petróleo – a cotação do Brent caiu para 89 euros em média, menos 6,5% do que em outubro. No entanto, os preços dos demais componentes da cesta do IPC estão subindo à medida que os custos de produção crescentes repassam gradualmente aos preços finais, o que se reflete em um aumento no núcleo da inflação. Embora estejamos confortáveis ​​com nossa projeção para a inflação média em 2022 (7,9%), acreditamos que ainda é cedo para afirmar que o pico deste ciclo inflacionário já passou.

Mercado de Trabalho: Primeiros Sinais de Recessão? De acordo com os dados do Office for National Statistics de outubro, a população ativa caiu ligeiramente em termos mensais (–0,2%; –8.000 pessoas), embora tenha ocorrido em termos homólogos (+0,7%; + 36.200 pessoas); A taxa de desemprego, por sua vez, manteve-se em 6,1% pelo segundo mês consecutivo.

No entanto, outros números pedem mais cautela: o desemprego registrado aumentou 0,7% na comparação mensal em outubro, o terceiro aumento em três meses. Merece destaque o aumento mensal do desemprego na construção (+1,5%), que difere da tendência observada nos anos anteriores à epidemia: o desemprego neste setor costuma aumentar em dezembro e janeiro, provavelmente devido ao clima. Este ano há um aumento em setembro e outubro; Além disso, o desemprego no setor registrou queda média de 2,7% em outubro nos quatro anos anteriores à pandemia. Um padrão semelhante é evidente no setor imobiliário e serviços administrativos e de apoio (+1% vs. –0,9% em média nos quatro anos pré-pandemia). Esses padrões refletem os primeiros sinais de desaceleração econômica impulsionada pela crise energética, aperto nas condições financeiras e elevada incerteza.