Pesquisadores: As ações do Fed tiveram mais peso do que palavras para controlar a inflação

credibilidade Reserva Federal A decisão ajudou os mercados financeiros na batalha de anos do banco central contra a inflação, mas foi forçado a respaldar as suas promessas verbais de restaurar a estabilidade de preços com taxas de juros mais baixas, de acordo com uma nova pesquisa apresentada na pesquisa anual do Federal Reserve Bank de Kansas City. conferência em Jackson Hole, Wyoming.

A investigação concluiu que uma forte percepção nos mercados financeiros de que um banco central está empenhado em controlar a inflação pode tornar a sua política monetária mais eficaz, levando os mercados a inverter as condições financeiras mais rapidamente e a reduzir a inflação, com um impacto menos grave no crescimento económico do que de outra forma. seja o caso.

Embora os investidores tenham acreditado que… Presidente do Federal Reserve, Jerome Powell Os investigadores descobriram que, embora a Fed e outros decisores políticos levassem a sério a manutenção do objectivo de inflação de 2% do banco central, esta crença só tomou forma ao longo do tempo e depois de as autoridades terem começado a aumentar a taxa de referência dos fundos federais em Março de 2022 e a acelerar os aumentos nesse Verão.

A inflação atingiu o máximo de 40 anos, 9,1%, em Junho de 2022, levando a Fed a aumentar a taxa dos fundos federais para um intervalo de 5,25% a 5,50%, o nível mais elevado em 23 anos. Com a inflação a abrandar para 2,9%, espera-se que a Fed reduza as taxas de juro em Setembro, pela primeira vez desde o início da pandemia de Covid em Março de 2020.

Presidente do Fed, Powell: “É hora” de reduzir as taxas de juros

Na sua investigação, os economistas Michael Bauer, do Federal Reserve Bank de São Francisco, Carolyn Pflueger, da Universidade de Chicago, e Adi Sundaram, da Harvard Business School, concluíram que “os previsores e os mercados estavam bastante incertos sobre a regra da política monetária antes da ‘tomada’. -off’ e aprendi sobre isso.” com os aumentos das taxas de juros pelo Federal Reserve.

“Aumentos significativos das taxas parecem ter sido necessários para mudar as percepções… e o público não entendeu completamente a estratégia e as regras políticas do Fed antes de aumentar as taxas”, escreveram.

A investigação serve como uma forma de alerta contra os banqueiros centrais que colocam demasiada ênfase no poder da “terapia da fala” – a capacidade de influenciar Resultados econômicos Apenas com palavras e promessas.

A inflação subiu 2,9% em julho, menos do que o esperado

Os mercados esperam que as taxas de juro sejam reduzidas em Setembro. (Angela Weiss/AFP via Getty Images/Getty Images)

As autoridades do Fed têm frequentemente apontado para a fé pública no compromisso dos decisores políticos durante o último ciclo de inflação Meta de inflação 2% O aumento das taxas de juro, por si só, ajudaria a abrandar o ritmo dos aumentos de preços, reduziria o tempo necessário para que o aperto da política monetária produzisse efeito e reduziria a inflação, causando menos danos ao mercado de trabalho e a outros aspectos da economia “real”.

No entanto, os pesquisadores descobriram que, em vez disso Fed liderado por Powell Mas embora a Fed tenha eventualmente conquistado a confiança do público, isso não era um dado adquirido. Os investigadores utilizaram dados de inquéritos para medir a forma como os analistas profissionais perceberam a resposta da Fed ao aumento da inflação e descobriram que mesmo quando os preços começaram a subir em 2021, a resposta esperada da Fed à inflação era próxima de zero.

Embora isto possa ter sido atribuído a outros factores, incluindo a crença de que a inflação diminuiria por si só, os investigadores concluíram que a razão era, na verdade, a incerteza dos analistas sobre a forma como a Fed reagiria. Após o aumento inicial das taxas de juro da Fed em Março de 2022, as percepções começaram a mudar e os analistas começaram finalmente a esperar que a Fed respondesse a qualquer aumento da inflação com aumentos correspondentes das taxas de juro.

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O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, à esquerda, disse durante seu discurso em Jackson Hole que o progresso na recuperação da inflação para 2% significa que é hora de tornar a política monetária menos restritiva. (Natalie Bering/Bloomberg via Getty Images/Getty Images)

A mudança nas percepções dos analistas coincidiu com a mudança dos decisores políticos de um aumento de 1 ponto percentual nas taxas de juro iniciais no primeiro trimestre para o primeiro de quatro aumentos de 75 pontos base em Junho de 2022. Powell fez um discurso duro nesse ano. Conferência de Jackson Hole O que reafirmou a sua determinação em defender a meta de inflação, apesar dos problemas económicos que as taxas de juro mais elevadas podem trazer.

Os pesquisadores descobriram que à medida que aumentava a percepção do mercado sobre a sensibilidade do Fed à inflação, “[I]“As taxas de juro tornaram-se significativamente mais sensíveis às surpresas dos dados da inflação” e que “o aumento na capacidade de resposta percebida à inflação provavelmente ajudou a transmitir a política monetária à economia real e melhorou o desempenho da Fed”. O trade-off entre inflação e desemprego“.”

Os investigadores descobriram que “as medidas sobre as taxas de juro contribuem para a eficácia das comunicações e podem ser necessárias para as alcançar, especialmente quando a incerteza sobre o quadro de política monetária é elevada”, sugerindo que o resumo trimestral das previsões económicas do Fed pode mudar para tornar o “ função de reação” realizada pelo banco central de forma mais clara.

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“Uma resposta rápida das taxas de juro à inflação é importante não só para influenciar as condições financeiras imediatas, mas também para sinalizar que os decisores políticos estão a falar a sério”, acrescentaram.

O Comité de Mercado Aberto da Reserva Federal deverá realizar a sua próxima reunião nos dias 17 e 18 de Setembro, altura em que se espera que os decisores políticos anunciem cortes nas taxas de juro.

A Reuters contribuiu para este relatório.