Os bancos centrais caminham para o pico das taxas de juro – mas a batalha contra a inflação está longe de terminar

Considera-se agora que os bancos centrais de algumas das maiores economias do mundo atingiram, ou estão prestes a atingir, o nível mais elevado que as taxas de juro podem atingir.

O Banco Central Europeu indicou na semana passada que o seu conselho de administração sente que as taxas de juro podem estar a chegar lá.

Após longas deliberações sobre as suas previsões actualizadas para a inflação e o crescimento económico e sobre o que essas previsões deveriam significar para a política monetária, o Banco Central Europeu aumentou a sua taxa de juro directora para um nível recorde de 4%. Embora a declaração anexa não exclua completamente a possibilidade de novos aumentos, afirmava que as taxas de juro estavam em níveis que “se mantidos por um período suficientemente longo, contribuirão significativamente para um retorno oportuno da inflação à meta”.

As perspectivas de inflação a curto prazo permanecem sombrias e espera-se que afectem duramente as famílias. As previsões macroeconómicas dos especialistas do BCE para a zona euro apontam agora para uma inflação média de 5,6% este ano, face a uma previsão anterior de 5,4%, e de 3,2% no próximo ano, face a uma previsão anterior de 3%.

Mas a perspetiva para 2025, uma das medidas de perspetivas de médio prazo mais observadas, foi reduzida de 2,2% para 2,1%.

Economistas, incluindo Holger Schmieding, de Berenberg, disseram após o anúncio que a discussão se voltará agora para quanto tempo as taxas de juro permanecerão no nível actual.

Analistas do Deutsche Bank disseram não esperar quaisquer cortes antes de setembro de 2024, o que significaria uma pausa de 12 meses em 4%.

Contudo, subsistem desafios, incluindo o potencial de aumento significativo dos preços do petróleo. Os futuros do petróleo bruto subiram recentemente para o máximo dos últimos 10 meses, o que poderá ter impacto nos custos das matérias-primas e nas expectativas de inflação na Europa e nos Estados Unidos.

Raphael Thoen, chefe de estratégias de mercados de capitais da Tikehau Capital, disse que apesar do consenso em torno do fim do ciclo de subida das taxas do BCE, “continua a ser possível um cenário alternativo e menos optimista: a inflação é surpreendentemente forte e resiliente, e parece ser estrutural”. “

“Os recentes impulsionadores anti-inflação (preços das matérias-primas e das matérias-primas) parecem estar a perder força… Existe o risco de que o BCE, na ausência de uma tendência descendente mais convincente dos preços, considere a sua luta contra a inflação como “O risco de novos aumentos das taxas está no horizonte”, disse Thuan em nota.

“A este respeito, a evolução dos dados macroeconómicos nas próximas semanas será decisiva.”

O presidente do Fed, Jerome Powell, deixou claro no mês passado que há mais aumentos sobre a mesa e que o banco central está profundamente preocupado com a inflação, que irá acelerar novamente se as condições financeiras melhorarem.

Na sua previsão de junho, que deverá ser revista numa previsão atualizada esta semana, não previu que a inflação atingisse 2,1% até 2025.

Os dados mensais mostram pressões contínuas sobre os preços. O IPC subiu em agosto à taxa mensal mais rápida deste ano, impulsionado principalmente pelos preços da energia, e atingiu 3,7% em termos homólogos. A inflação subjacente atingiu 0,3% no mês e 4,3% no ano, enquanto a inflação de preços ao produtor apresentou o maior aumento mensal desde junho de 2022.

Mas os mercados estão quase certos de que a Reserva Federal dos EUA manterá as taxas de juro estáveis ​​em Setembro e estão divididos quanto à possibilidade de aumentar novamente as taxas de juro este ano. Na Reuters voto Dos economistas, 20% esperam pelo menos um.

“Dados os dados económicos relativamente fortes e a inflação estável, [the Fed] “Manteremos um viés hawkish”, disseram economistas da J. Safra Sarasin em nota.

O Comitê Federal de Mercado Aberto provavelmente deixará um “aumento final até o final do ano em seu plano atualizado, embora não acreditemos que eles acabem por seguir adiante”. O gráfico de pontos indica as previsões das taxas de juros emitidas pelos formuladores de políticas do Federal Reserve a cada trimestre.

Os mercados ainda antecipam cortes nas taxas de juro por parte da Reserva Federal no próximo ano, embora alguns argumentem que tal poderá ser prematuro. Na mesma pesquisa da Reuters, 28 economistas esperavam o primeiro corte no primeiro trimestre, enquanto 33 o esperavam no segundo trimestre.

O Banco de Inglaterra deverá aumentar as taxas de juro pela última vez em Setembro, pesando a inflação nos 6,8%, com sinais de pressão sobre a economia e rumores renovados de uma “recessão moderada”.

O Comité de Política Monetária afirmou no seu relatório de agosto que espera que a inflação atinja 5% até ao final do ano, caia para metade até ao final do próximo ano e atinja a sua meta de 2% no início de 2025.

“O banco já não está numa posição clara onde o aumento das taxas de juro é inequivocamente necessário”, disse ele. Marcus Brooks, diretor de investimentos da Quilter Investors, apontou para os dados fracos do PIB de julho.

Analistas do BNP Paribas disseram esperar um “aumento de endurecimento” final em setembro, à medida que o crescimento salarial e as pressões inflacionárias se combinam com o declínio dos indicadores de atividade.

Os valores do crescimento salarial de Maio a Julho mantiveram-se estáveis ​​em 7,8%, mantendo o seu nível recorde, mas também houve sinais de um abrandamento no mercado de trabalho, com o desemprego a aumentar 0,5 pontos percentuais no mesmo período.

O mercado hipotecário é outra área de fraqueza, com atrasos nos pagamentos atingindo o maior nível em sete anos nos três meses até junho.

James Smith, economista de mercados desenvolvidos do ING, observou um menor crescimento esperado dos preços e um crescimento esperado dos salários, enquanto menos empresas relataram dificuldade em encontrar funcionários.

“Um aumento das taxas em novembro é possível, mas assumindo que estamos certos sobre a direção do fluxo de dados e com base nos comentários recentes do Banco da Inglaterra, achamos que uma pausa é ainda mais provável nessa reunião”, disse Smith.