O rendimento do Tesouro de 2 anos atinge o máximo de 10 anos, ‘inversão da curva de rendimento’ que pode sinalizar uma recessão

O 2 anos E a 10 anos de tesouraria invertido pela primeira vez desde 2019 na quinta-feira, enviando um potencial sinal de alerta de que uma recessão pode estar no horizonte.

O fenômeno do mercado de títulos significa que a taxa de um título de dois anos é agora maior do que o rendimento de um título de 10 anos.

Essa parte da curva de juros é a mais observada e geralmente dá mais credibilidade pelos investidores de que a economia pode estar caminhando para contração quando reverter. O spread de dois a 10 anos foi o último em território negativo em 2019, antes que os bloqueios pandêmicos levassem a economia global a uma recessão severa no início de 2020.

O rendimento do Tesouro de 10 anos caiu para 2,331%, enquanto o rendimento do Tesouro de dois anos estava em 2,337% em um ponto no final do pregão de quinta-feira. Após uma pequena reversão, ambos os retornos foram negociados essencialmente no nível de 2,34% na última negociação.

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Quando a curva é invertida, “havia uma chance superior a dois terços de uma recessão em algum momento do próximo ano e uma chance superior a 98% de uma recessão em algum momento nos próximos dois anos”, segundo Bespoke.

Alguns provedores de dados mostraram o diferencial de 2-10 tecnicamente invertido por alguns segundos na terça-feira, mas os dados da CNBC ainda não confirmaram a reversão. Para ter certeza, muitos economistas acreditam que a curva precisa permanecer invertida por um longo período de tempo antes que possa dar um sinal válido.

Em geral, uma maneira simples de analisar a importância da curva de juros é pensar no que ela significa para o banco. A curva de rendimentos mede a diferença entre o custo do dinheiro de um banco versus o que ele ganharia emprestando ou investindo por um longo período de tempo. Se os bancos não podem ganhar dinheiro, os empréstimos diminuem e a atividade econômica também.

Embora a curva de juros tenha enviado sinais bastante confiáveis ​​sobre recessões pendentes, muitas vezes há longos atrasos e analistas dizem que são necessárias evidências de apoio antes que os investidores temam uma recessão iminente.

Alguns desses outros sinais podem incluir uma desaceleração nas contratações e um aumento repentino no desemprego, ou alertas antecipados no ISM e outros dados que indicam que a atividade manufatureira pode estar desacelerando. Analistas dizem que a inversão da curva de juros também pode ser revertida se houver uma solução para a guerra na Ucrânia ou se o Federal Reserve interromper seu ciclo de aumento de juros.

De acordo com a MUFG Securities, a curva de juros se inverteu 422 dias antes da recessão de 2001, 571 dias antes da recessão de 2007 a 2009 e 163 dias antes da recessão de 2020.

“Na maioria das vezes eles são um prenúncio de uma recessão, mas não o tempo todo”, disse Julian Emmanuel, chefe de ações, derivativos e estratégia quantitativa da Evercore ISI. Ele lembrou uma vez quando a curva se inverteu, mas a economia evitou uma recessão em 1998 durante a crise da dívida russa, que foi seguida pelo fracasso da gestão de capital de longo prazo.

“O bom da história dos últimos 30 anos é que houve tão poucas recessões que você não quer dizer que algo é uma regra de ouro, especialmente quando não há notas suficientes e há uma grande vantagem nisso regra”, disse.

Bespoke observa que, após seis reversões de retornos de dois anos e 10 anos desde 1978, o mercado de ações continuou a ter um desempenho positivo. O Standard & Poor’s 500 Ele subiu em média 1,6% ao mês após as inversões, mas subiu em média 13,3% um ano depois.

“O que basicamente acontece a longo prazo é que sim, na maioria dos casos, há uma recessão, mas muitas vezes há seis a 18 meses de distância e o mercado de ações não tende a atingir o pico até cerca de dois a 12 meses. antes que a recessão comece.” Emmanuel disse. “Mais uma vez, embora a perspectiva de uma recessão na Europa tenha se tornado o caso principal, esse não é o caso dos Estados Unidos.”

Evercore vê 25% de chance de recessão nos EUA.

Alguns profissionais de títulos não acreditam que a inversão da curva de juros seja tão confiável quanto um indicador de recessão como já foi, porque o Federal Reserve se tornou um ator importante no mercado. O balanço do Federal Reserve de quase US$ 9 trilhões detém muitos títulos do Tesouro, e os estrategistas acreditam que ele suprimiu as taxas de juros de longo prazo, o que significa que os rendimentos dos títulos de 10 e 30 anos devem ser maiores.

De fato, a Richard Bernstein Associates aponta que, se o Fed nunca tivesse se envolvido em flexibilização quantitativa, o rendimento de 10 anos poderia estar mais próximo de 3,7%. Se não fosse o programa de compra de títulos do banco central, a curva de juros de dois e 10 anos teria sido espaçada em 100 pontos-base, em vez de invertida. (1 ponto base equivale a 0,01%).

Os estrategistas dizem que o rendimento de dois anos subiu o mais rápido possível porque é a parte da curva que é mais reversível para a alta do Fed. O índice de 10 anos do Fed também subiu, mas também foi adiado por negociações de alta qualidade, já que os investidores monitoram a guerra na Ucrânia. Os retornos se movem com o preço oposto.

Alguns profissionais de mercado acreditam que um retorno de 3 meses sobre um retorno de 10 anos é mais preciso para prever uma recessão, e essa curva não é achatada. Esse spread está aumentando, um sinal de melhor crescimento econômico.