Mercados emergentes atingem uma série recorde de saques por investidores estrangeiros

Investidores estrangeiros retiraram dinheiro de mercados emergentes por cinco meses consecutivos na mais longa série de saques de todos os tempos, destacando como os temores de recessão e o aumento das taxas de juros estão abalando as economias em desenvolvimento.

As saídas internacionais de investidores internacionais em ações de mercados emergentes e títulos locais totalizaram US$ 10,5 bilhões este mês, de acordo com dados intermediários compilados pelo Instituto de Finanças Internacionais. Isso aumentou as saídas nos últimos cinco meses para mais de US$ 38 bilhões – o período mais longo de saídas líquidas desde que os registros começaram em 2005.

Os fluxos de saída podem exacerbar a escalada da crise financeira nas economias em desenvolvimento. Nos últimos três meses, o Sri Lanka deu calote em sua dívida soberana, e Bangladesh e Paquistão também deram calote. Mais perto do Fundo Monetário Internacional para ajuda. Os investidores temem que um número crescente de outros emissores de mercados emergentes também esteja em risco.

Muitos países em desenvolvimento de baixa e média renda estão sofrendo com a desvalorização da moeda e o aumento dos custos de empréstimos, impulsionados por aumentos nas taxas de juros do Federal Reserve dos EUA e temores de uma recessão nas principais economias avançadas. Estados Unidos esta semana registrado A segunda contração trimestral consecutiva.

“A EM teve um ano muito louco”, disse Karthik Sankaran, estrategista-chefe da Corpoy.

Os investidores também retiraram US$ 30 bilhões até agora este ano de fundos de títulos em moeda estrangeira de mercados emergentes, que investem em títulos emitidos em mercados de capitais de economias avançadas, segundo dados do JPMorgan.

Os títulos cambiais de pelo menos 20 mercados de fronteira e emergentes estão sendo negociados com rendimentos mais de 10 pontos percentuais acima dos títulos do Tesouro dos EUA comparáveis, de acordo com dados do JPMorgan compilados pelo Financial Times. Spreads em níveis tão altos são frequentemente vistos como uma indicação de estresse financeiro severo e risco de inadimplência.

Isso representa uma forte reversão do sentimento do final de 2021 e início de 2022, quando muitos investidores esperavam que as economias emergentes se recuperassem fortemente da pandemia. No final de abril deste ano, moedas e outros ativos em mercados emergentes exportadores de commodities, como Brasil e Colômbia, estavam indo bem devido aos preços mais altos do petróleo e de outras matérias-primas após a invasão da Ucrânia pela Rússia.

Mas temores de uma recessão global, inflação, aumentos acentuados nas taxas de juros dos EUA e desaceleração do crescimento econômico chinês fizeram com que muitos investidores recuassem dos ativos de mercados emergentes.

Jonathan Forton Vargas, economista do Instituto de Finanças Internacionais, disse que as retiradas internacionais são extraordinariamente prevalentes nos mercados emergentes; Em episódios anteriores, as saídas de uma região foram parcialmente equilibradas pelas saídas para outra.

“Desta vez, o sentimento é generalizado para o lado negativo”, disse ele.

Os analistas também alertaram que, ao contrário dos episódios anteriores, havia pouca chance de as condições globais se voltarem a favor dos mercados emergentes.

“A postura do Fed parece ser muito diferente da dos ciclos anteriores”, disse Adam Wolfe, economista de mercados emergentes da Absolute Strategy Research. “Eles estão mais dispostos a arriscar uma recessão nos EUA e arriscar desestabilizar os mercados financeiros para reduzir a inflação.”

Ele alertou que havia poucos sinais de recuperação econômica na China, o maior mercado emergente do mundo. Isso limita sua capacidade de impulsionar a recuperação em outros países em desenvolvimento que dependem deles como mercado de exportação e Fonte de financiamento.

“O sistema financeiro chinês esteve sob pressão da desaceleração econômica no ano passado, e isso realmente limitou a capacidade de seus bancos de continuar a refinanciar todos os seus empréstimos a outros mercados emergentes”, disse Wolf.

O relatório de domingo destacou as preocupações sobre a força da recuperação econômica da China. O PMI de manufatura oficial, que pesquisa executivos sobre tópicos como produção e novos pedidos, caiu para 49 em julho, ante 50,2 em junho.

A leitura sugere que a atividade no setor fabril do país, um importante motor de crescimento para os mercados emergentes de forma mais ampla, caiu em território de contração. O declínio deveu-se à “fraca demanda do mercado e cortes de produção em indústrias de uso intensivo de energia”, segundo economistas do Goldman Sachs.

Enquanto isso, o calote do Sri Lanka em sua dívida externa deixou muitos investidores se perguntando quem será o próximo mutuário soberano a começar a reestruturação.

Os spreads dos títulos do Tesouro dos EUA sobre títulos estrangeiros emitidos por Gana, por exemplo, mais que dobraram este ano, pois os investidores aumentaram o risco de inadimplência ou reestruturação. Os custos extremamente altos do serviço da dívida estão corroendo as reservas cambiais de Gana, que caíram de US$ 9,7 bilhões no final de 2021 para US$ 7,7 bilhões no final de junho, a uma taxa de US$ 1 bilhão por trimestre.

Se isso continuar, “ao longo de quatro trimestres, as reservas de repente estarão em níveis em que os mercados estão começando a realmente se preocupar”, disse Kevin Daly, diretor de investimentos da Abrdn. Ele acrescentou que o governo quase certamente não conseguirá atingir suas metas fiscais para este ano, então o esgotamento das reservas deve continuar.

Os custos de empréstimos para os principais mercados emergentes, como Brasil, México, Índia e África do Sul, também aumentaram este ano, mas em uma porcentagem menor. Muitas grandes economias agiram cedo para combater a inflação e implementar políticas que as protegeram de choques externos.

O único grande problema de preocupação é a Turquia, onde as medidas do governo para apoiar a lira enquanto se recusam a aumentar as taxas de juros – na verdade, prometendo pagar o custo da depreciação da moeda aos depositantes domésticos para manter a moeda – têm um alto custo financeiro.

Wolf disse que essas medidas só podem funcionar em um momento em que a Turquia está com superávit em conta corrente, o que é raro. “Se eles precisarem de financiamento externo, esses sistemas acabarão por entrar em colapso.”

No entanto, outras grandes economias emergentes estão enfrentando pressões semelhantes, acrescentou: A dependência do financiamento da dívida significa que, eventualmente, os governos precisam conter a demanda doméstica para controlar a dívida, o que pode levar a uma recessão.

Forton Vargas disse que havia um pouco de fuga da venda. “O que é surpreendente é o quão forte o sentimento mudou”, disse ele. Os exportadores de commodities eram investidores queridos há apenas algumas semanas. Não há queridos agora.”

Reportagem adicional de Kate Dugwid em Londres