O valor dos títulos garantidos pela Rússia em apuros despencou este mês, à medida que as empresas de leasing lutam para recuperar os aviões alugados para as companhias aéreas russas.
Estados Unidos e Europa Penalidades Imposto na sequência da invasão russa da Ucrânia proíbe o aluguer de aeronaves a companhias aéreas russas e os contratos existentes devem ser rescindidos por o final da marcha.
As sanções representaram um desafio logístico para a recuperação de aviões ainda na Rússia, já que Moscou até agora indicou sua relutância em permitir que os aviões deixassem o país.
Antes das sanções serem impostas, os arrendadores não russos tinham 515 aeronaves na Rússia com um valor de mercado combinado de cerca de US$ 10 bilhões, segundo dados da consultoria aérea Cirium. Esse número caiu para cerca de 450-460 depois de contar cerca de 50 aviões que já foram devolvidos e alguns outros que parecem ter sido devolvidos recentemente.
As agências de classificação alertaram que a perda de receita com arrendamentos, juntamente com a incerteza sobre se a aeronave pode ser recuperada, aumentou o risco para os detentores de títulos em negócios apoiados por aeronaves.
Vários arrendadores de aeronaves usaram a securitização lastreada em ativos – a venda de títulos garantidos por arrendamentos de aeronaves para várias companhias aéreas – para arrecadar dinheiro para seus negócios. Quando as companhias aéreas pagam o arrendamento, o dinheiro flui através dele para pagar os juros e o principal dos títulos, com a dívida mais alta paga primeiro.
Um acordo do negócio de leasing de aeronaves da empresa de private equity Carlyle, emitido em 2019, inclui cinco aeronaves arrendadas para companhias aéreas russas e ucranianas, representando mais de 30% da garantia dos títulos, segundo dados da agência de classificação de crédito Fitch. O slide mais cotado esta semana foi negociado a 62 centavos de dólar, abaixo dos mais de 90 centavos no final do ano passado.
Outro acordo do fundo de hedge Castlelake emitido em 2017, que inclui sete arrendamentos para companhias aéreas russas que representam mais de 20% do portfólio, segundo a S&P Global Ratings, também caiu de valor. A primeira participação no negócio caiu para quase 87 centavos de dólar, abaixo dos mais de 100 centavos do ano passado.
“Há agora muitas incógnitas”, disse Jamshed Engineer, sócio da Axonic Capital. “Se alguém precisa vender, há um número limitado de compradores devido à incerteza e isso derrubou os preços.”
O impacto das sanções veio logo após a epidemia já ter se espalhado locador de aeronaves Restringindo as viagens e mantendo as aeronaves no solo. No entanto, as agências de classificação esperam em grande parte que os principais arrendadores de aeronaves passem pela crise atual, mesmo que alguns negócios de títulos sejam afetados.
“É apenas quando as coisas deveriam melhorar de tão horríveis que você tem esses novos problemas”, disse Craig Bergstrom, diretor de investimentos da Corbin Capital. “É um período doloroso, mas não o vejo como uma grande transformação estrutural.”
A Fitch colocou 27 de 14 tranches de acordos em revisão para rebaixamento de rating, devido à sua exposição a aeronaves arrendadas a companhias aéreas russas. A Moody’s colocou quatro tranches de dois negócios em revisão para rebaixamento, e a KBRA, outra agência de classificação, colocou 26 tranches de nove acordos em estágio probatório.
A S&P Global ainda não colocou nenhum rebaixamento de rating para revisão. Classifica 12 negócios com uma exposição total de 29 aeronaves arrendadas a companhias aéreas russas.
Os analistas da Standard & Poor’s observaram que “a rescisão de contratos de arrendamento e a reintegração de posse de aeronaves nesse ambiente desafiador podem aumentar a pressão sobre a cobrança de receita para transações securitizadas afetadas, que ainda estão em um caminho lento para a recuperação da pandemia de Covid-19”.
A locadora mais exposta à Rússia é a AerCap, o maior grupo de aluguel do mundo depois Aquisição da GE Aviation Capital ano passado. Segundo a consultoria de aviação IBA, a AerCap tinha 152 aeronaves na Rússia antes das sanções serem impostas.
Reportagem adicional de Sylvia Pfeiffer em Londres
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